去中心化金融（DeFi, Decentralized Finance）

去中心化金融（通常簡稱為DeFi）通過可編程的、無許可的區塊鏈上的智能合約提供金融工具和服務。這種方法減少了對經紀、交易所或銀行等中介機構的需求。DeFi平台使用戶能夠借貸資金、利用衍生品投機資產價格變動、交易加密貨幣、投保風險以及在類似儲蓄的賬戶中賺取利息。DeFi生態系統建立在分層架構和高度可組合的構建塊之上。雖然一些應用程序提供高利率，但它們也伴隨着高風險。編碼錯誤和黑客攻擊是DeFi中常見的挑戰。

發展歷程

去中心化交易所（簡稱 DEXs） 是一種替代支付生態系統，它採用新協議進行金融交易。DEXs 起源於去中心化金融（DeFi），這是區塊鏈技術和金融科技（Fintech）的一個領域。

中心化交易所（CEXs）、去中心化交易所（DEXs）和 DEX 聚合器都基於多層次的 DeFi 架構構建，每一層都有明確的功能。（參見圖表：DeFi 堆棧的多層架構）

儘管它們共享前四層的共同組件，例如結算層、資產層、協議層和應用層，DEX 聚合器還有一個額外的聚合器層，使其能夠通過智能合約連接並與其他 DEXs 進行交互。

以太坊區塊鏈在 2017 年推廣了智能合約，這成為 DeFi 的基礎。其他區塊鏈隨後也實現了智能合約功能。

MakerDAO 是一個基於穩定幣的著名 DeFi 借貸平台，成立於 2017 年。它允許用戶借用與美元掛鉤的代幣 DAI。通過一系列管理貸款、還款和清算過程的智能合約，MakerDAO 旨在以去中心化和自治的方式維持 DAI 的穩定價值。

2020 年 6 月，Compound Finance 推出了一個允許用戶借貸加密貨幣資產的 DeFi 協議，並向出借人支付典型的利息。同時，Compound 開始用一種名為 Comp 的加密貨幣獎勵借貸者和借款人。該代幣不僅用於運行 Compound，還可以在加密貨幣交易所進行交易。其他平台隨後效仿，形成了所謂的「收益農場」（Yield Farming）或「流動性挖礦」（Liquidity Mining）。在這種模式中，投機者在平台內的資金池之間以及不同平台之間轉移加密貨幣資產，以最大化他們的總收益，包括利息、費用以及作為獎勵獲得的額外代幣的價值。

2020 年 7 月，《華盛頓郵報》描述了去中心化金融技術及其涉及的風險。同年 9 月，《彭博社》報道，在價格變化方面，DeFi 占加密貨幣市場的三分之二，DeFi 的抵押品總價值已達到 90 億美元。由於 DeFi 興趣的增長，2020 年以太坊開發者數量顯著增加。

DeFi 吸引了像 Andreessen Horowitz 和 Michael Novogratz 這樣的風險投資家。

2022 年，《經濟學人》將數字金融的未來描述為一場「三方爭鬥」：一方是像 Facebook 這樣的大型科技公司（例如其數字錢包項目）；另一方是正在測試本國數字貨幣的「富裕大國」；第三方是「開發各種應用程序以實現金融去中心化」的軟件開發者。對於美國監管機構而言，如何應對加密資產帶來的風險（其市場價值已達 2.5 萬億美元）是一個特別的挑戰。

特性

DeFi（去中心化金融）的核心是去中心化應用程序（DApps），這些應用程序在稱為區塊鏈的分布式賬本上執行金融功能。這項技術最初因比特幣而廣為人知，並已被廣泛應用。與通過中心化中介（如加密貨幣交易所或傳統證券交易所）進行交易不同，DeFi 交易直接在參與者之間完成，由智能合約程序調解。這些智能合約或 DeFi 協議通常使用開源軟件運行，由開發者社區構建和維護。

用戶通常通過瀏覽器擴展或應用程序訪問 DApps。例如，MetaMask 允許用戶通過數字錢包直接與以太坊互動。這些 DApps 之間可以相互連接，創建複雜的金融服務。例如，穩定幣持有者可以通過 Aave Protocol 等借貸協議向流動性池提供 USD Coin 或 DAI 等資產，從而讓其他人通過抵押自己的資產來借用這些數字資產。協議會根據資產需求自動調整利率。有些 DApps 還通過區塊鏈預言機獲取鏈外數據（如資產價格）。

此外，Aave Protocol 推廣了「閃電貸」（flash loans），這是一種無需抵押的貸款，可在單個區塊鏈交易中借入任意金額並立即償還。Max Wolff 被認為是閃電貸的最初發明者，2018 年由 Marble Protocol 實現了首個版本。許多針對 DeFi 平台的漏洞利用都使用閃電貸操控加密貨幣的現貨價格。

另一個 DeFi 協議是 Uniswap，這是一種去中心化交易所（DEX），專為交易基於以太坊發行的代幣而設計。與通過中心化交易所完成訂單不同，Uniswap 鼓勵用戶組建流動性池，並通過收取交易者在流動性池中交換代幣的手續費來支付用戶報酬。由於 Uniswap 沒有中心化的運行方（該平台由其用戶治理），任何開發團隊都可以使用其開源軟件，因此無法對使用該平台的人員身份進行驗證，也無法滿足 KYC（了解你的客戶）和 AML（反洗錢）規定。截至 2020 年，監管機構對此類平台的合法性尚未明確表態。