去中心化金融（DeFi, Decentralized Finance）

去中心化金融（通常简称为DeFi）通过可编程的、无许可的区块链上的智能合约提供金融工具和服务。这种方法减少了对经纪、交易所或银行等中介机构的需求。DeFi平台使用户能够借贷资金、利用衍生品投机资产价格变动、交易加密货币、投保风险以及在类似储蓄的账户中赚取利息。DeFi生态系统建立在分层架构和高度可组合的构建块之上。虽然一些应用程序提供高利率，但它们也伴随着高风险。编码错误和黑客攻击是DeFi中常见的挑战。

发展历程

去中心化交易所（简称 DEXs） 是一种替代支付生态系统，它采用新协议进行金融交易。DEXs 起源于去中心化金融（DeFi），这是区块链技术和金融科技（Fintech）的一个领域。

中心化交易所（CEXs）、去中心化交易所（DEXs）和 DEX 聚合器都基于多层次的 DeFi 架构构建，每一层都有明确的功能。（参见图表：DeFi 堆栈的多层架构）

尽管它们共享前四层的共同组件，例如结算层、资产层、协议层和应用层，DEX 聚合器还有一个额外的聚合器层，使其能够通过智能合约连接并与其他 DEXs 进行交互。

以太坊区块链在 2017 年推广了智能合约，这成为 DeFi 的基础。其他区块链随后也实现了智能合约功能。

MakerDAO 是一个基于稳定币的著名 DeFi 借贷平台，成立于 2017 年。它允许用户借用与美元挂钩的代币 DAI。通过一系列管理贷款、还款和清算过程的智能合约，MakerDAO 旨在以去中心化和自治的方式维持 DAI 的稳定价值。

2020 年 6 月，Compound Finance 推出了一个允许用户借贷加密货币资产的 DeFi 协议，并向出借人支付典型的利息。同时，Compound 开始用一种名为 Comp 的加密货币奖励借贷者和借款人。该代币不仅用于运行 Compound，还可以在加密货币交易所进行交易。其他平台随后效仿，形成了所谓的“收益农场”（Yield Farming）或“流动性挖矿”（Liquidity Mining）。在这种模式中，投机者在平台内的资金池之间以及不同平台之间转移加密货币资产，以最大化他们的总收益，包括利息、费用以及作为奖励获得的额外代币的价值。

2020 年 7 月，《华盛顿邮报》描述了去中心化金融技术及其涉及的风险。同年 9 月，《彭博社》报道，在价格变化方面，DeFi 占加密货币市场的三分之二，DeFi 的抵押品总价值已达到 90 亿美元。由于 DeFi 兴趣的增长，2020 年以太坊开发者数量显著增加。

DeFi 吸引了像 Andreessen Horowitz 和 Michael Novogratz 这样的风险投资家。

2022 年，《经济学人》将数字金融的未来描述为一场“三方争斗”：一方是像 Facebook 这样的大型科技公司（例如其数字钱包项目）；另一方是正在测试本国数字货币的“富裕大国”；第三方是“开发各种应用程序以实现金融去中心化”的软件开发者。对于美国监管机构而言，如何应对加密资产带来的风险（其市场价值已达 2.5 万亿美元）是一个特别的挑战。

特性

DeFi（去中心化金融）的核心是去中心化应用程序（DApps），这些应用程序在称为区块链的分布式账本上执行金融功能。这项技术最初因比特币而广为人知，并已被广泛应用。与通过中心化中介（如加密货币交易所或传统证券交易所）进行交易不同，DeFi 交易直接在参与者之间完成，由智能合约程序调解。这些智能合约或 DeFi 协议通常使用开源软件运行，由开发者社区构建和维护。

用户通常通过浏览器扩展或应用程序访问 DApps。例如，MetaMask 允许用户通过数字钱包直接与以太坊互动。这些 DApps 之间可以相互连接，创建复杂的金融服务。例如，稳定币持有者可以通过 Aave Protocol 等借贷协议向流动性池提供 USD Coin 或 DAI 等资产，从而让其他人通过抵押自己的资产来借用这些数字资产。协议会根据资产需求自动调整利率。有些 DApps 还通过区块链预言机获取链外数据（如资产价格）。

此外，Aave Protocol 推广了“闪电贷”（flash loans），这是一种无需抵押的贷款，可在单个区块链交易中借入任意金额并立即偿还。Max Wolff 被认为是闪电贷的最初发明者，2018 年由 Marble Protocol 实现了首个版本。许多针对 DeFi 平台的漏洞利用都使用闪电贷操控加密货币的现货价格。

另一个 DeFi 协议是 Uniswap，这是一种去中心化交易所（DEX），专为交易基于以太坊发行的代币而设计。与通过中心化交易所完成订单不同，Uniswap 鼓励用户组建流动性池，并通过收取交易者在流动性池中交换代币的手续费来支付用户报酬。由于 Uniswap 没有中心化的运行方（该平台由其用户治理），任何开发团队都可以使用其开源软件，因此无法对使用该平台的人员身份进行验证，也无法满足 KYC（了解你的客户）和 AML（反洗钱）规定。截至 2020 年，监管机构对此类平台的合法性尚未明确表态。