DeFi

去中心化金融（英語：Decentralized finance，俗稱DeFi）是一種創建於區塊鏈上的金融，它不依賴券商、交易所或銀行等金融機構提供的金融工具，而是利用區塊鏈上的智能合約（例如以太坊）進行金融活動。DeFi平台允許人們向他人借出或借入資金，交易加密貨幣，並在類似儲蓄的賬戶中獲得利息。截至2020年10月，超過110億美元被存入各種去中心化金融協議。截至2021 年6月底，DeFi市場規模低於480億美元，與2021年5月的數據相比下降了45%。截至2021年8月底，已經有超過1500億存入各種去中心化金融協議。

DeFi vs. CeFi

DeFi（去中心化金融）和 CeFi（中心化金融）對比

特點	DeFi	CeFi
實際示例	去中心化交易所 DEX、移動性挖礦項目等	銀行、證券商、保險公司等
集權性	去中心化，無需中心化機構控制	中心化，依賴中心化機構提供服務
資金管理和控制	用戶自己掌握私鑰和資金控制	用戶將資金委託給中心化機構
金融產品和服務	提供多種去中心化金融產品和服務	提供傳統金融產品和服務
監管和合規性	非中心化，沒有中心化機構負責監管	依賴中心化機構的監管和合規性
開放性和可訪問性	開放參與，任何人都可以使用和訪問	需要通過平台的審核和註冊
私隱和安全性	用戶控制自己的資金和數據	依賴中心化機構保護資金和數據
風險管理和保護	需要用戶自行管理和控制風險	依賴中心化機構的風險管理和保護

去中心化金融（通常寫作 DeFi）通過可編程、無需許可的區塊鏈上的智能合約提供金融工具和服務。這種方法減少了對諸如經紀商、交易所或銀行等中介機構的需求。DeFi 平台使用戶能夠出借或借入資金，使用衍生品推測資產價格變動，交易加密貨幣，防範風險，並在類似儲蓄的賬戶中賺取利息。DeFi 生態系統建立在分層架構和高度可組合的構建模塊之上。

歷史沿革

去中心化交易所（縮寫為 DEXs）是使用新協議進行金融交易的替代支付生態系統。它們出現在去中心化金融（DeFi）領域，這是區塊鏈技術和金融科技的一個部分。

中心化交易所（CEXs）、去中心化交易所（DEXs）和 DEX 聚合器都構建在多層的 DeFi 架構之上，每一層都有明確的用途。（見圖：DeFi 堆棧的多層架構）。

雖然它們在前四層（如結算層、資產層、協議層和應用層）有共同的組成部分，但 DEX 聚合器有一個額外的組成部分或聚合器層，這使它們能夠通過智能合約與其他 DEX 連接和交互。

以太坊區塊鏈在2017年普及了智能合約，這是 DeFi 的基礎。此後，其他區塊鏈也實現了智能合約。

MakerDAO 是一個著名的基於穩定幣的借貸 DeFi 平台，成立於 2017 年。它允許用戶借入 DAI，一種與美元掛鈎的代幣。通過一系列管理貸款、還款和清算流程的智能合約，MakerDAO 旨在以去中心化和自治的方式維持 DAI 的穩定價值。

2020年6月，Compound Finance，一個使用戶能夠出借或借入加密貨幣資產，並為出借人提供典型利息支付的去中心化金融協議，開始用一種名為 Comp 的加密貨幣獎勵出借人和借款人。這種用於運行 Compound 的代幣也可以在加密貨幣交易所進行交易。其他平台紛紛效仿，導致出現了被稱為「收益耕種」或「流動性挖礦」的疊加投資機會，投機者在平台內的資金池之間以及平台之間轉移加密貨幣資產，以最大化他們的總收益，其中不僅包括利息和費用，還包括作為獎勵收到的額外代幣的價值。

2020年7月，《華盛頓郵報》描述了去中心化金融技術及其所涉及的風險。2020 年 9 月，彭博社表示，就價格變化而言，DeFi 佔加密貨幣市場的三分之二，DeFi 抵押品水平已達到 90 億美元。由於對 DeFi 的興趣增加，以太坊在 2020 年期間開發者數量有所增加。

DeFi 吸引了像 Andreessen Horowitz 和 Michael Novogratz 這樣的風險投資家。

《經濟學人》認為 2022 年數字金融的未來是一場「三方爭鬥」，分別是：像 Facebook 及其數字錢包這樣的大型科技公司；一直在測試自己數字貨幣的「富裕大國」；以及「構建各種應用程式」以去中心化金融的軟件開發者。對於美國監管機構來說，處理價值已達 2.5 萬億美元的加密資產所帶來的風險是一個特別的挑戰。

關鍵特徵

DeFi 圍繞着去中心化應用程式（也稱為 DApps）展開，這些應用程式在被稱為區塊鏈的分佈式賬本上執行金融功能，區塊鏈是一種因比特幣而流行起來的技術，此後得到了更廣泛的應用。交易不是通過中心化的中介機構（如加密貨幣交易所或傳統證券交易所）進行，而是在參與者之間直接進行，由智能合約程序進行調解。這些智能合約或 DeFi 協議通常使用由開發者社區構建和維護的開源軟件運行。

DApps 通常通過瀏覽器擴展或應用程式訪問。例如，MetaMask 允許用戶通過數字錢包直接與以太坊進行交互。許多這些 DApps 可以連結起來創建複雜的金融服務。例如，穩定幣持有者可以將諸如 USD Coin 或 DAI 等資產借給像 Aave Protocol 這樣的借貸協議中的流動性池，並允許其他人通過存入自己的抵押品來借入這些數字資產。該協議會根據資產的需求自動調整利率。一些 DApps 通過區塊鏈預言機獲取外部（鏈下）數據，例如資產的價格。

此外，Aave Protocol 普及了「閃電貸」，這是任意金額的無抵押貸款，在單個區塊鏈交易中借出並償還。Max Wolff 被認為是閃電貸的最初發明者，最初的實現於2018年由 Marble Protocol 發佈。許多對 DeFi 平台的利用都使用了閃電貸來操縱加密貨幣現貨價格。

另一個 DeFi 協議是 Uniswap，這是一個建立起來用於交易在以太坊上發行的代幣的去中心化交易所（DEX）。Uniswap 不是使用中心化交易所來完成訂單，而是付錢給用戶來形成流動性池，以換取從交易者在流動性池中進出兌換代幣所收取的費用的一定比例。由於沒有中心化的一方運營 Uniswap（該平台由其用戶管理），並且任何開發團隊都可以使用開源軟件，因此沒有實體來檢查使用該平台的人的身份並滿足 KYC/AML 規定。

去中心化交易所

去中心化交易所（DEX）是一種加密貨幣交易所，允許直接的點對點或自動做市商（AMM）流動性池加密貨幣交易發生，無需中介。沒有中介這一點使它們與中心化交易所（CEX）不同。

在通過去中心化交易所進行的交易中，通常監督資產安全和轉移的典型第三方實體（例如銀行、股票經紀人、在線支付網關、政府機構等）被區塊鏈或分佈式賬本所取代。一些常見的操作方法包括使用智能合約或訂單簿中繼——儘管還有許多其他可能的變體，去中心化程度各不相同。

由於在去中心化交易所的交易者在執行交易前通常不需要將其資產轉移到交易所，去中心化交易所降低了因交易所被黑客攻擊而被盜的風險，但流動性提供者確實需要將代幣轉移到去中心化交易所。去中心化交易所也比實施了解你的客戶（KYC）要求的交易所更具匿名性。

有一些跡象表明，去中心化交易所一直受到交易量低和市場流動性減少的困擾。0x 項目是一個用於構建具有可互換流動性的去中心化交易所的協議，試圖解決這個問題。

缺點

由於缺乏 KYC 流程，並且沒有辦法撤銷交易，如果用戶的密碼或私鑰被黑客攻擊，他們就會遭受損失。此外，如果在撤回時，他們投資的代幣對的價值比率發生了顯著變化，在 DeFi 協議中質押的流動性提供者可能會遭受所謂的無常損失。

儘管流動性池 DEX 是使用最廣泛的，但它們可能有一些缺點。流動性池 DEX 最常見的問題是市場價格影響、滑點和搶先交易。

價格影響的出現是由於 自動做市商（AMM）的本質——交易規模越大，對價格的影響就越強。例如，如果使用恆定乘積 AMM，每筆交易都必須保持乘積 xy = k 不變，其中 x 和 y 是池中的兩種加密貨幣（或代幣）的數量。價格影響是非線性的，因此輸入量 Δx 越大，給出的交易價格的最終比率 y / x 就越低。對於相對於流動性池規模較大的交易，這個問題最為顯著。

搶先交易是在公共區塊鏈中的一種特殊類型的攻擊，當一些參與者（通常是礦工）看到即將到來的交易，將自己的交易提前（例如通過調整交易費用），使得初始交易利潤降低甚至無效。為了對搶先交易攻擊提供一些保護，許多 DeFi 交易所為終端用戶提供滑點容忍選項。這個選項作為一種保障，允許用戶設置從交易簽署時起他們願意接受的最差可接受價格的限制。

去中心化程度

去中心化交易所仍然可能有中心化的組成部分，即交易所的某些控制權仍在中央權威機構手中。DeFi 平台的治理，通常作為去中心化自治組織的一部分，是通過授予投票權的代幣來完成的，這些代幣在參與者之間分配。然而，這些代幣的大部分通常由少數個人持有，並且很少用於投票。

2018年7月，據報道，去中心化交易所 Bancor 被黑客攻擊，在凍結資金之前損失了 1350 萬美元的資產。萊特幣的創造者查理·李在一條推文中發聲，並聲稱如果交易所能夠丟失或凍結客戶資金，那就不能算是去中心化的。

去中心化交易所的運營商可能會面臨政府監管機構的法律後果。一個例子是 EtherDelta 的創始人，他在2018年11月就運營未註冊的證券交易所的指控與美國證券交易委員會達成和解。

編碼錯誤和黑客攻擊

編碼錯誤和黑客攻擊在 DeFi 中很常見。區塊鏈交易是不可逆轉的，這意味着錯誤或欺詐性的 DeFi 交易無法輕易糾正。

DeFi 協議背後的個人或實體可能是未知的，並且可能帶着投資者的錢消失。投資者米高·諾沃格拉茨將一些 DeFi 協議描述為「類似龐氏騙局」。

DeFi 已被與2017年的首次代幣發行熱潮相比較，這是加密貨幣泡沫的一部分。由於與 DeFi 平台交互所需的複雜性以及缺乏具有客戶支持的任何中介，經驗不足的投資者特別有可能賠錢。另一方面，由於 DeFi 智能合約的代碼通常是開源軟件，可以被複製以建立競爭平台，經驗豐富的用戶和用戶創建的機械人可能會隨着資金在共享相同代碼的平台之間轉移而造成不穩定。此外，DeFi 平台可能無意中為加密貨幣礦工提供了破壞系統穩定的激勵。

2021年，一半的加密貨幣犯罪與 DeFi 有關。這種增長歸因於開發者的無能以及不存在或執行不力的法規。來自 DeFi 的盜竊可能來自外部黑客從脆弱的項目中竊取，或者捲款跑路，即開發者和有影響力的人推廣一個項目然後拿錢走人，作為一種拉高出貨的形式。

監管

2021年10月，金融行動特別工作組（FATF）將 DeFi 納入加密服務提供商的指導方針中，使得該機構旨在對這類資產進行監管。他們期望每個國家確定參與 DeFi 的個人是否可以被視為虛擬資產提供商，並受到 FATF 的指導方針的約束。

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