DeFi

去中心化金融（英语：Decentralized finance，俗称DeFi）是一种创建于区块链上的金融，它不依赖券商、交易所或银行等金融机构提供的金融工具，而是利用区块链上的智能合约（例如以太坊）进行金融活动。DeFi平台允许人们向他人借出或借入资金，交易加密货币，并在类似储蓄的账户中获得利息。截至2020年10月，超过110亿美元被存入各种去中心化金融协议。截至2021 年6月底，DeFi市场规模低于480亿美元，与2021年5月的数据相比下降了45%。截至2021年8月底，已经有超过1500亿存入各种去中心化金融协议。

DeFi vs. CeFi

DeFi（去中心化金融）和 CeFi（中心化金融）对比

特点	DeFi	CeFi
实际示例	去中心化交易所 DEX、移动性挖矿项目等	银行、证券商、保险公司等
集权性	去中心化，无需中心化机构控制	中心化，依赖中心化机构提供服务
资金管理和控制	用户自己掌握私钥和资金控制	用户将资金委托给中心化机构
金融产品和服务	提供多种去中心化金融产品和服务	提供传统金融产品和服务
监管和合规性	非中心化，没有中心化机构负责监管	依赖中心化机构的监管和合规性
开放性和可访问性	开放参与，任何人都可以使用和访问	需要通过平台的审核和注册
隐私和安全性	用户控制自己的资金和数据	依赖中心化机构保护资金和数据
风险管理和保护	需要用户自行管理和控制风险	依赖中心化机构的风险管理和保护

去中心化金融（通常写作 DeFi）通过可编程、无需许可的区块链上的智能合约提供金融工具和服务。这种方法减少了对诸如经纪商、交易所或银行等中介机构的需求。DeFi 平台使用户能够出借或借入资金，使用衍生品推测资产价格变动，交易加密货币，防范风险，并在类似储蓄的账户中赚取利息。DeFi 生态系统建立在分层架构和高度可组合的构建模块之上。

历史沿革

去中心化交易所（缩写为 DEXs）是使用新协议进行金融交易的替代支付生态系统。它们出现在去中心化金融（DeFi）领域，这是区块链技术和金融科技的一个部分。

中心化交易所（CEXs）、去中心化交易所（DEXs）和 DEX 聚合器都构建在多层的 DeFi 架构之上，每一层都有明确的用途。（见图：DeFi 堆栈的多层架构）。

虽然它们在前四层（如结算层、资产层、协议层和应用层）有共同的组成部分，但 DEX 聚合器有一个额外的组成部分或聚合器层，这使它们能够通过智能合约与其他 DEX 连接和交互。

以太坊区块链在2017年普及了智能合约，这是 DeFi 的基础。此后，其他区块链也实现了智能合约。

MakerDAO 是一个著名的基于稳定币的借贷 DeFi 平台，成立于 2017 年。它允许用户借入 DAI，一种与美元挂钩的代币。通过一系列管理贷款、还款和清算流程的智能合约，MakerDAO 旨在以去中心化和自治的方式维持 DAI 的稳定价值。

2020年6月，Compound Finance，一个使用户能够出借或借入加密货币资产，并为出借人提供典型利息支付的去中心化金融协议，开始用一种名为 Comp 的加密货币奖励出借人和借款人。这种用于运行 Compound 的代币也可以在加密货币交易所进行交易。其他平台纷纷效仿，导致出现了被称为“收益耕种”或“流动性挖矿”的叠加投资机会，投机者在平台内的资金池之间以及平台之间转移加密货币资产，以最大化他们的总收益，其中不仅包括利息和费用，还包括作为奖励收到的额外代币的价值。

2020年7月，《华盛顿邮报》描述了去中心化金融技术及其所涉及的风险。2020 年 9 月，彭博社表示，就价格变化而言，DeFi 占加密货币市场的三分之二，DeFi 抵押品水平已达到 90 亿美元。由于对 DeFi 的兴趣增加，以太坊在 2020 年期间开发者数量有所增加。

DeFi 吸引了像 Andreessen Horowitz 和 Michael Novogratz 这样的风险投资家。

《经济学人》认为 2022 年数字金融的未来是一场“三方争斗”，分别是：像 Facebook 及其数字钱包这样的大型科技公司；一直在测试自己数字货币的“富裕大国”；以及“构建各种应用程序”以去中心化金融的软件开发者。对于美国监管机构来说，处理价值已达 2.5 万亿美元的加密资产所带来的风险是一个特别的挑战。

关键特征

DeFi 围绕着去中心化应用程序（也称为 DApps）展开，这些应用程序在被称为区块链的分布式账本上执行金融功能，区块链是一种因比特币而流行起来的技术，此后得到了更广泛的应用。交易不是通过中心化的中介机构（如加密货币交易所或传统证券交易所）进行，而是在参与者之间直接进行，由智能合约程序进行调解。这些智能合约或 DeFi 协议通常使用由开发者社区构建和维护的开源软件运行。

DApps 通常通过浏览器扩展或应用程序访问。例如，MetaMask 允许用户通过数字钱包直接与以太坊进行交互。许多这些 DApps 可以链接起来创建复杂的金融服务。例如，稳定币持有者可以将诸如 USD Coin 或 DAI 等资产借给像 Aave Protocol 这样的借贷协议中的流动性池，并允许其他人通过存入自己的抵押品来借入这些数字资产。该协议会根据资产的需求自动调整利率。一些 DApps 通过区块链预言机获取外部（链下）数据，例如资产的价格。

此外，Aave Protocol 普及了“闪电贷”，这是任意金额的无抵押贷款，在单个区块链交易中借出并偿还。Max Wolff 被认为是闪电贷的最初发明者，最初的实现于2018年由 Marble Protocol 发布。许多对 DeFi 平台的利用都使用了闪电贷来操纵加密货币现货价格。

另一个 DeFi 协议是 Uniswap，这是一个建立起来用于交易在以太坊上发行的代币的去中心化交易所（DEX）。Uniswap 不是使用中心化交易所来完成订单，而是付钱给用户来形成流动性池，以换取从交易者在流动性池中进出兑换代币所收取的费用的一定比例。由于没有中心化的一方运营 Uniswap（该平台由其用户管理），并且任何开发团队都可以使用开源软件，因此没有实体来检查使用该平台的人的身份并满足 KYC/AML 规定。

去中心化交易所

去中心化交易所（DEX）是一种加密货币交易所，允许直接的点对点或自动做市商（AMM）流动性池加密货币交易发生，无需中介。没有中介这一点使它们与中心化交易所（CEX）不同。

在通过去中心化交易所进行的交易中，通常监督资产安全和转移的典型第三方实体（例如银行、股票经纪人、在线支付网关、政府机构等）被区块链或分布式账本所取代。一些常见的操作方法包括使用智能合约或订单簿中继——尽管还有许多其他可能的变体，去中心化程度各不相同。

由于在去中心化交易所的交易者在执行交易前通常不需要将其资产转移到交易所，去中心化交易所降低了因交易所被黑客攻击而被盗的风险，但流动性提供者确实需要将代币转移到去中心化交易所。去中心化交易所也比实施了解你的客户（KYC）要求的交易所更具匿名性。

有一些迹象表明，去中心化交易所一直受到交易量低和市场流动性减少的困扰。0x 项目是一个用于构建具有可互换流动性的去中心化交易所的协议，试图解决这个问题。

缺点

由于缺乏 KYC 流程，并且没有办法撤销交易，如果用户的密码或私钥被黑客攻击，他们就会遭受损失。此外，如果在撤回时，他们投资的代币对的价值比率发生了显著变化，在 DeFi 协议中质押的流动性提供者可能会遭受所谓的无常损失。

尽管流动性池 DEX 是使用最广泛的，但它们可能有一些缺点。流动性池 DEX 最常见的问题是市场价格影响、滑点和抢先交易。

价格影响的出现是由于 自动做市商（AMM）的本质——交易规模越大，对价格的影响就越强。例如，如果使用恒定乘积 AMM，每笔交易都必须保持乘积 xy = k 不变，其中 x 和 y 是池中的两种加密货币（或代币）的数量。价格影响是非线性的，因此输入量 Δx 越大，给出的交易价格的最终比率 y / x 就越低。对于相对于流动性池规模较大的交易，这个问题最为显著。

抢先交易是在公共区块链中的一种特殊类型的攻击，当一些参与者（通常是矿工）看到即将到来的交易，将自己的交易提前（例如通过调整交易费用），使得初始交易利润降低甚至无效。为了对抢先交易攻击提供一些保护，许多 DeFi 交易所为终端用户提供滑点容忍选项。这个选项作为一种保障，允许用户设置从交易签署时起他们愿意接受的最差可接受价格的限制。

去中心化程度

去中心化交易所仍然可能有中心化的组成部分，即交易所的某些控制权仍在中央权威机构手中。DeFi 平台的治理，通常作为去中心化自治组织的一部分，是通过授予投票权的代币来完成的，这些代币在参与者之间分配。然而，这些代币的大部分通常由少数个人持有，并且很少用于投票。

2018年7月，据报道，去中心化交易所 Bancor 被黑客攻击，在冻结资金之前损失了 1350 万美元的资产。莱特币的创造者查理·李在一条推文中发声，并声称如果交易所能够丢失或冻结客户资金，那就不能算是去中心化的。

去中心化交易所的运营商可能会面临政府监管机构的法律后果。一个例子是 EtherDelta 的创始人，他在2018年11月就运营未注册的证券交易所的指控与美国证券交易委员会达成和解。

编码错误和黑客攻击

编码错误和黑客攻击在 DeFi 中很常见。区块链交易是不可逆转的，这意味着错误或欺诈性的 DeFi 交易无法轻易纠正。

DeFi 协议背后的个人或实体可能是未知的，并且可能带着投资者的钱消失。投资者迈克尔·诺沃格拉茨将一些 DeFi 协议描述为“类似庞氏骗局”。

DeFi 已被与2017年的首次代币发行热潮相比较，这是加密货币泡沫的一部分。由于与 DeFi 平台交互所需的复杂性以及缺乏具有客户支持的任何中介，经验不足的投资者特别有可能赔钱。另一方面，由于 DeFi 智能合约的代码通常是开源软件，可以被复制以建立竞争平台，经验丰富的用户和用户创建的机器人可能会随着资金在共享相同代码的平台之间转移而造成不稳定。此外，DeFi 平台可能无意中为加密货币矿工提供了破坏系统稳定的激励。

2021年，一半的加密货币犯罪与 DeFi 有关。这种增长归因于开发者的无能以及不存在或执行不力的法规。来自 DeFi 的盗窃可能来自外部黑客从脆弱的项目中窃取，或者卷款跑路，即开发者和有影响力的人推广一个项目然后拿钱走人，作为一种拉高出货的形式。

监管

2021年10月，金融行动特别工作组（FATF）将 DeFi 纳入加密服务提供商的指导方针中，使得该机构旨在对这类资产进行监管。他们期望每个国家确定参与 DeFi 的个人是否可以被视为虚拟资产提供商，并受到 FATF 的指导方针的约束。

相关条目

• Uniswap
• MakerDAO
• Compound Finance